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　　信託，BG大遊，個人理財中小企業保險。銀行展示代銷理財產品的“優先級”正在重構。過往簡單地按照業績比較基準或者歷史業績高低進行排序，容易造成風險掩蓋、投資者實際收益率與展示收益率嚴重偏離、理財公司行為異化等不良影響。隨著《商業銀行代理銷售業務管理辦法》的出台，上述做法有望得到規範。

　　多位業內人士表示，將綜合考量理財產品過往收益兌付情況、底層資產未來收益預期、產品管理人風格屬性、產品上線時間、募集期等因素進行排序，同時把好代銷產品的準入關，以防範問題的滋生。

　　南方地區某城商行財富管理部人士告訴記者，該行在進行理財產品展示時，會重點考慮三個維度：一是產品管理人；二是理財產品歷史收益表現，例如上季度收益兌付情況，業績穩健的產品會優先展示；三是理財產品底層資產，如果在特定時點，該行判斷這些資產能給客戶帶來良好的投資體驗，就會把相關產品置于前列。

　　北方地區某城商行資管部負責人表示，各家銀行對理財產品展示排序的考量維度存在差異今日剛開傳奇，該行會綜合考慮是代銷產品還是自營產品、風險等級高低、上架時間先後、產品管理人情況等因素。

　　“我行售賣代銷理財產品和自營理財產品，由于需要壓降自營理財產品，我們置于手機銀行展示前列的都是代銷理財產品。此外，我們會按照風險等級由低到高進行排序，例如現金管理類理財產品被置于最前列，往後依次是純固收類、‘固收+’類、混合類、權益類理財產品。再進一步細分，我們會按照上線的先後時間進行排序。”上述北方地區某城商行資管部人士告訴記者，該行代銷的理財產品集中于幾家理財公司，因此會把同一家理財公司的產品放在一起展示。

　　3月21日國家金融監督管理總局發布的《商業銀行代理銷售業務管理辦法》明確，商業銀行應當針對同類產品制定一致的代銷產品展示規則。對于資產管理產品，應當綜合考慮產品業績比較基準(如有)過往達成情況、風險狀況、信息披露、市場反饋等因素，不得簡單依據業績比較基準或者過往業績高低進行展示排序，不得宣傳預期收益率，不得使用合作機構未說明選擇原因、測算依據或者計算方法的業績比較基準今日剛開傳奇。展示成立以來年化收益率的，應當明示產品成立時間今日剛開傳奇。《辦法》自10月1日起施行。

　　記者觀察發現，當前多家銀行存在較為明顯的理財產品“收益優先”展示規律。以某國有大行為例，該行手機銀行會對理財產品按照風險特征進行分欄，3月31日現金管理類理財一欄展示的前五名理財產品七日年化收益率分別為2.07%、1.77%今日剛開傳奇、1.58%、1.46%、1.45%。

　　此外，多家銀行的理財產品展示存在“雙優先”規律：機構屬性優先，各展示欄均呈現“親兒子”優先的排列邏輯，銀行旗下的理財子公司發行的產品佔據各欄目的前列，其他機構產品則被排在後面；時間窗口優先，在固收類理財產品裡，募集期即將結束、即將上線的理財產品通常被置于前列，部分銀行還會為一些理財產品打上“額度緊張”“即將售罄”的標簽。

　　南方地區某城商行資管部人士表示，每家銀行在展示理財產品時普遍突出對銷售有利的要素，比如高收益率，從而提升產品吸引力。但是簡單地以過往業績高低或者業績比較基準高低進行展示排序，容易造成風險掩蓋、客戶體驗感差等不良影響BG大遊平台首頁。

　　一是高收益往往伴隨高風險，例如理財產品可能通過投資非標、加槓桿、信用下沉等策略增厚收益，單一收益率排序未能體現理財產品底層資產質量、流動性等關鍵信息，投資者可能誤將具有短期高收益率的產品等同于“優質產品”，忽視潛在風險。

　　二是展示的高收益率往往與投資者實際收益率不符。一方面理財產品過往收益率和投資者未來可實現的收益率並不能劃等號，另一方面部分業績亮眼的“打榜產品”會被置于前列，但投資者在買入後往往會遭遇收益率“斷崖式”下跌。

　　央行曾提醒投資者理性看待理財產品過往收益率與未來收益率之間的關系。一方面，部分資管產品尤其是債券型理財產品的年化收益率明顯高于底層資產的年化收益率，其主要是通過加槓桿實現的，存在較大的利率風險。未來市場利率回升時，相關資管產品淨值回撤也會很大。另一方面，理財產品動態發布的年化收益率是當前時點的預期收益率，是按過去一段時期的收益率，線性推算出的未來一年收益率，投資者未來贖回產品時實際獲得的收益率是不確定的。現在淨值越高，意味著是在更高的價格位置投資，未來的損失風險可能越大。

　　所謂“打榜產品”是指在發行後不久，理財公司挑選較多優質資產進行配置的產品。鑑于該階段產品規模較小，這種做法使得它們的收益率能夠在短期內迅速抬升。據某股份行理財公司固收部負責人介紹，理財公司可能會集中力量拉高理財產品成立後10天內的收益率，從而大幅提高理財產品成立以來年化收益率以及近1個月年化收益率。這些新發理財產品隨後在銀行渠道端上線，銀行會突出展示新發理財產品成立以來年化收益率或近1個月年化收益率，亮眼的業績有助于理財公司在渠道端拓展客群。

　　這種理財產品展示的收益率往往與最終兌付給投資者的收益率相去甚遠。隨著新發理財產品規模不斷擴大，理財公司對優質資產的供給逐漸匱乏，其原有的高收益率被持續湧入的新資金稀釋，新買入的投資者實際獲得的收益率會“斷崖式”下跌。

　　簡單地以過往業績高低或者業績比較基準高低進行展示排序還容易造成機構行為異化。記者了解到，部分理財公司為爭奪渠道曝光，可能採取激進的投資策略，例如加槓桿、信用下沉等。針對此類風險，某股份行人士表示，銀行不僅要重視理財產品展示排序的合理性，更要強調從源頭把關，即對理財產品管理人、理財產品實施嚴格準入。

　　《辦法》對合作機構和代銷產品準入管理提出了要求：商業銀行對資產管理機構進行準入審查時，應當對其信用狀況、投資管理能力、風險管控能力、信息披露情況等進行審查。商業銀行應當對代銷產品實行準入制管理BG大遊平台首頁，根據客群類別、客戶風險承受能力和需求等因素，明確代銷產品準入標準，建立並有效實施對代銷產品的盡職調查和審批制度。

　　“在合作機構準入方面，考慮到不同類型理財公司的管理風格存在較大差異，例如國有大行和城商行管理的產品風險屬性不同，我們會選擇與自身經營理念相契合的理財公司，目前主要與國有大行及頭部股份行理財公司合作，這種‘精品化’準入模式有別于行業常見的‘廣撒網’模式。”上述股份行人士說，“在產品準入維度方面，我們構建了‘三位一體’評估體系：一是考察投資經理的核心投研能力，二是考察產品業績的持續性和市場分位數表現，三是考察策略的前瞻性與可驗證性。同時今日剛開傳奇BG大遊平台首頁，我們還會對代銷機構進行主動引導。”

　　具體而言，在投研能力評估方面，該行建立了專業的評估體系，重點考察產品投資經理及核心團隊的管理能力BG大遊平台首頁，包括但不限于產品管理規模、歷史業績表現、投資經驗等關鍵指標。在產品業績方面，該行將備選產品系列與全市場所有產品進行比較，要求準入產品的可比業績位于全市場同類產品前50%分位，考核週期會根據產品類型進行個性化調整。該行會對理財公司的產品策略進行引導，由于該行客戶更重視穩健，所以會要求準入的產品以部分低波資產打底，再加上該行的現金類資產，以嚴格控制產品淨值波動。此外，該行還會對產品的投資策略做一些明確的限制，例如對于不同機構的非標佔比、槓桿率等指標有不同要求，從而確保產品風險可控。

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