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　　中國信託登記有限責任公司（以下簡稱“中國信登”）日前明確，自今年9月1日起，將執行新的信託預登記審查標準。對于資產管理信託，信託公司應當落實組合投資要求，不得開展實質為單一融資方提供融資的信託業務。

　　接受《中國經營報》記者採訪的專家表示，非標信託單一融資模式的風險與弊端日益凸顯，叫停該模式意味著終結了傳統非標信託的“類信貸”業務邏輯，對信託公司構成嚴峻挑戰亂碼1234區2021。同時，將加速行業分化與轉型，未來行業格局將呈現“強者恆強”和“專業精品”並存的局面。

　　專家指出，信託行業“非標轉標”趨勢已確立，未來行業將形成以標準化資產為主、非標資產為輔的合理結構。行業前景取決于信託公司能否真正提升專業能力，在嚴監管下找到新的、可持續的盈利增長點。

　　“非標信託單一融資模式作為信託行業的傳統業務模式亂碼1234區2021亂碼1234區2021，是特定歷史時期的產物。隨著市場的成熟和監管的收緊，其風險與弊端日益凸顯。”上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛對記者表示，該模式將全部資金投向單一融資方，導致風險無法分散，一旦項目出現問題，投資者面臨的損失風險極高。“這種‘雞蛋放在一個籃子裡’的做法違背了現代資產管理的基本風險分散原則。”

　　清華大學法學院金融與法律研究中心研究員邢成亦對記者表示，傳統的單一主體信託融資模式實質上是為單一融資方提供“類信貸”通道，風險高度集中于該主體。一旦融資方發生信用違約，將直接衝擊信託財產的安全，損害投資者權益，並可能引發風險跨機構傳導。

　　不僅如此，邢成還指出，該模式常被用于規避傳統的銀行信貸監管，如行業限制、集中度要求等，將資金投向限制性領域或過度加槓桿的融資主體，形成了監管套利，積累了龐大的“影子銀行”風險，幹擾了宏觀政策調控。

　　一位不願具名的資深信託業分析師亦向記者表示，從過去的經驗看，信託長期作為“影子銀行”進行“一對一”項目貸款或股權質押融資，主要依賴抵押品和剛性兌付，業務風險被掩蓋。“一旦融資方出現流動性危機等風險事件，極易引發連鎖反應，導致風險大規模爆發，房地產信託業務就是典型。”

　　北京市京都律師事務所合伙人滕傑對記者指出，信託公司開展單一融資業務需要與銀行類信貸機構進行競爭，導致其融資類業務的底層資產多為次級債權，信用風險較大亂碼1234區2021。另外，此類資產管理信託以集合資金信託的形式發行，投資者人數較多，加之單一融資模式下風險集中度高，一旦底層資產風險爆發，影響面通常較大。

　　據滕傑介紹，原中國銀保監會（現為國家金融監管總局）在2023年就曾要求，信託公司不得以私募投行角色，通過資產管理信託業務形式，開展實質為滿足單一融資方特定融資需求而發行信託產品募資的業務，資產管理信託原則上應當以組合投資方式分散風險。此後，監管部門又限制單只集合資金信託計劃中BG大遊APP下載，單一資產佔比不得超過25%。

　　“‘資管新規’明確要求資產管理信託必須堅持組合投資、風險分散的原則亂碼1234區2021。叫停單一融資模式，旨在從源頭上堵住‘非標’老路，倒逼信託公司發展真正的、符合監管導向的資產管理業務。”邢成指出。

　　曾剛亦表示，在非標信託單一融資模式中，信託公司往往淪為簡單的“通道”角色，未能發揮專業投資管理能力，與“資管新規”要求的“打破剛兌、回歸主動管理”方向背道而馳。

　　“叫停單一主體融資模式對信託公司構成嚴峻挑戰，但也將加速行業分化與轉型。”邢成指出BG大遊APP下載，該模式是以前乃至當前許多信託公司，尤其是融資類業務主導的公司重要的收入和利潤來源。叫停將直接導致相關業務萎縮，短期內面臨收入下滑壓力。

　　對于信託公司而言，其面臨的壓力還表現在，必須徹底告別依賴牌照紅利和通道業務的舊模式，轉向需要主動管理能力、投資研究能力和產品設計能力的資產管理信託，如標品投資、股權投資等，以及資產服務信託，如家族信託、資產證券化信託亂碼1234區2021、預付類資金服務信託等BG大遊APP下載。

　　邢成表示，這對信託公司的投研體系、人才結構、風控系統和運營能力都提出了極高要求，轉型成本巨大。

　　曾剛認為，中國信登的新要求將促使信託公司開發更加多元化、專業化的產品。同時，信託公司需要建立更完善的風控體系、投資研究團隊和資產管理平台。短期內，經營成本和轉型壓力將上升，但長期有利于行業健康發展。

　　“信託業務模式轉型將加速。信託公司將被迫從傳統的‘找一個優質融資方做單一項目’的簡單模式，轉向真正的資產組合管理。”曾剛指出，後者需要同時對接多個融資主體，篩選不同底層資產，這對信託公司的專業能力提出了更高要求。

　　其最終結果是重塑行業競爭格局。“具備真正資產管理能力和風險管理專長的信託公司將脫穎而出，而依賴非標信託單一融資模式獲取通道費的機構將面臨嚴峻挑戰，行業集中度有望提升。”曾剛解釋道。

　　在邢成看來，頭部公司與專業特色公司將勝出。資本實力雄厚、主動管理能力強、轉型步伐快的頭部信託公司更能適應新規，搶佔新賽道。部分中小型公司則可能因轉型困難而被淘汰或兼並重組。未來行業格局將呈現“強者恆強”和“專業精品”並存的局面BG大遊APP下載。

　　滕傑指出，組合投資模式通過分散底層資產類型、行業及交易對手，可以顯著降低非系統性風險。長期看，能夠改善產品收益穩定性，且進一步平衡收益與流動性。更為重要的是，終結傳統非標信託“類信貸”業務，“將倒逼信託公司從依賴通道業務、地產及城投融資的路徑中剝離，轉向以主動管理為核心的多元化資產配置。”

　　“監管部門要求資產管理信託採用組合投資方式，將重塑非標類資產管理信託的運作模式，促進資產管理信託回歸本源。”資管研究員袁吉偉表示，組合投資模式已成為未來資產管理信託業務的大勢所趨。

　　上述不願具名的資深信託業分析師認為，組合投資類業務將成為資產管理信託市場上的主流產品，未來市場上會出現更多的“非標+非標”和“非標+標品”等多種組合投資類產品。

　　上述不願具名的資深信託業分析師表示，此次預登記限制對信託公司非標業務的影響相對更大，標品業務的地位會相對提升。實際上，近年來對非標信託壓縮調整已經卓有成效，存量規模中非標業務的比重大幅下滑，標品業務重要性逐漸提升。

　　邢成指出，自“資管新規”特別是“信託新分類”以來，非標信託規模和佔比大幅雙降，佔比從85%降至60%以下，“非標轉標”趨勢確立。行業頂層設計得以統一，資金空轉、監管套利現象得到有效遏制，為行業長期健康發展奠定了基礎。

　　曾剛亦認為，非標信託壓縮調整取得顯著成效，行業淨值化轉型進程加快，投向證券市場的資金信託規模穩步上升，資產證券化業務快速發展，標準化業務佔比逐年提高。此外，行業風險防控體系也在不斷得以完善。

　　滕傑表示，隨著房地產市場的深度調整和地方政府債務風險防控下，城投平台融資的規範化治理，非標準化的固定收益類信託需求出現萎縮，融資類信託佔比也呈現出逐年下降的趨勢。

　　另據復旦大學信託研究中心主任殷醒民分析，截至2024年年末，資金信託投向證券市場佔比為46.17%。該比例較2018年年末的11.59%，增加了近3倍。

　　“近年來，非標融資信託業務壓縮調整成效顯著，但存量化解壓力仍存，未來標準化和多元化是必然方向。”邢成指出，許多存量非標資產期限長、流動性差，且部分底層資產，如房地產、地方融資平台等風險較高，在市場下行週期中處置退出面臨現實困難，容易形成風險滯留。同時，信託公司新的盈利模式尚未完全成型，標品投資業務盈利能力有待市場檢驗，轉型期經營壓力較大。

　　滕傑亦表示BG大遊APP下載，2024年度實現營收正增長的信託公司不足50%，行業利潤總額下降三成左右。“信託行業仍處于轉型陣痛期，非標信託規模壓降導致信託公司該部分業務收入銳減，而新業務模式的規模與利潤卻尚未能彌補空缺。”

　　展望未來，滕傑認為，非標信託的壓縮是信託行業回歸資管本源的必經之路，雖然短期面臨盈利下滑與資產荒陣痛，但長期通過標準化轉型、服務信託創新及客戶預期重塑，將推動信託業從“規模擴張”轉向“質量競爭”。“破局的關鍵在于，以專業投研能力挖掘細分資產，以差異化服務重建客戶信任。”

　　“總體來看亂碼1234區2021，非標信託壓縮調整是大勢所趨，未來將形成以標準化資產為主、非標資產為輔的合理結構，推動信託業實現可持續發展。”曾剛如是總結。

　　邢成認為，從未來趨勢看，非標信託將繼續有序壓降，但其作為多元化資產配置的一類資產不會完全消失，將更嚴格地服務于合規、風險可控的特定場景。返回搜狐BG大遊APP下載，查看更多BG大遊。投資股票金融行為，BG大遊中小企業保險，BG大遊官網入口，BG大遊平台首頁，